来源：华泰期货
作者： 李馨
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘白糖2609合约5382元/吨 ，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.13% 。现货方面 ，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨 ，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-22 ，较前一日变动+17 。云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨 ，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-177 ，较前一日变动+17。
近期市场资讯 ，UNICA最新发布半月报数据，巴西中南部4月下半月压榨甘蔗4006.17万吨，同比增加123.12%；产糖182.78万吨 ，同比增加96.85万吨；甘蔗制糖比38.16% ，去年同期为45.23%，环比4月上半月32.93% 上调7.41%；出糖率116.89千克/吨 ，去年同期109.92 。2026/27榨季截至4月下半月 ，巴西中南部累计压榨甘蔗6045.78万吨，同比增加74.58%；累计产糖247.5万吨 ，同比增加88.07万吨；累计甘蔗制糖比38.16% ，上年同期的45.23%；累计出糖率112.58千克/吨（去年同期106.81） 。
市场分析
昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，尽管印度5月开始禁止食糖出口 ，但泰国增产超预期 ，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求 ，短中期贸易流预计仍偏宽松 。长期供应端存在利好因素 ，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响 。郑糖方面 ，短期在供应过剩压力下 ，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低 ，本年度进口总量预计下降 ，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。
策略
中性 。短期糖价仍以区间震荡思路对待 。中长期走势预计跟随外盘 ，不过因下榨季国内大概率继续增产 ，郑糖整体上涨空间预计受限。
风险
宏观 、天气及政策影响
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观 、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制 、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用 、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
