后疫情时代,美团是否会掉队?

〖壹〗、后疫情时代 ，美团面临掉队风险
，但仍有调整空间，能否掉队取决于其战略调整与执行效果。具体分析如下：外卖业务萎靡 ，美团长期增长潜力受质疑外卖业务是美团核心：从美团财报看
，餐饮外卖业务虽毛利率相对较低，但却是主要营收来源 ，行情想象力大，决定着美团整个体系的粘性和未来 。

〖贰〗 、美团后疫情时代实现“超级平台”梦存在一定可能性
，但面临诸多挑战，能否实现有待进一步观察
。

〖叁〗
、美团外卖板块可能重回亏损时代。美团外卖本质是劳动密集型产业 ，反垄断后稍加限制便暴露原形 。

〖肆〗、市场竞争格局变化 后疫情时代需求回落：疫情期间社区团购需求激增
，但疫情结束后用户选取增多，美团优选订单量未达预期 ，陷入增长瓶颈
。竞争对手退出后的市场空白：百团大战后多数玩家退出
，但剩余市场空间不足以支撑美团优选持续投入，且多多买菜等低价策略竞争对手仍存在 ，进一步压缩利润空间。

〖伍〗 、一是食品安全和质量问题；二是外卖带来严重的环境破坏
，如一次性餐具浪费和运送车辆排放的二氧化碳 。

高盛重估疫情对美团的短期影响:预计Q1或将亏损

〖壹〗
、高盛预计美团Q1或将亏损，主要因疫情导致外卖、到店及酒旅业务收入大幅下滑 ，同时商家扶持措施加剧短期财务压力
，但长期看好其行业地位与数字化潜力，维持“买入 ”评级。高盛对美团Q1业绩的预期调整收入预期下调：高盛预计美团2020年Q1收入同比降低9% ，全年收入预期下调13%
。

〖贰〗 、高盛维持美团144港元目标价，这既体现了机构对美团长期价值的认同
，也和公司业务布局、行业竞争格局以及盈利前景紧密相连。高盛维持目标价的关键逻辑1）美团核心本地生活服务，像外卖
、到店餐饮在受疫情影响后恢复态势清晰 ，即时零售持续高增长
，成了新的业绩增长动力 。

〖叁〗、观点：2021年第四季度利润率好于预期，美团精选亏损收窄 ，高质量增长为2022年新业务重点
。取款率预计稳定在13-14%
，2022年收入可能放缓，但长期取款率和单位经济改善路径清晰 ，降低2022年亏损预测。高盛：评级：买入
，目标价266港元（下调自300港元） 。

〖肆〗 、这意味着，消费者可能因为补贴而过度消费 ，从而对健康造成潜在危害
。外卖大战对平台及行业的影响 平台投入巨大：此前美团和阿里分别官宣以千亿元和500亿元的规模角逐外卖背后的即时零售市场。

〖伍〗
、高盛将万科A股与H股目标价分别下调至9元人民币与3港元
，评级维持“沽售
” 。下调目标价的核心原因财务亏损超预期高盛指出，万科2025年全年净亏损预计达886亿元 ，远超市场预期
。

焦点分析丨美团的“苦生意 ”赚钱了,但苦日子还没到头

各业务盈利情况到店及酒旅业务：维持一贯的高毛利，财报期内酒店间夜量为1亿
，同比增长49%，继续作为美团利润中心。餐饮外卖业务：挣钱能力增强 。

一来店里卖的货色略有些变化 ，二来如果长期用同一块水牌
，颜色褪了，显得脏和陈旧了 ，会影响生意
。于是
，每天写水牌，就成了刘德华的一项工作。 这虽然是一件小事 ，却对刘德华产生了极其深刻的影响 。日后有人总结说
，他后来写得一手好字，就因为这个时期的这种特殊训练。其实 ，这仅仅只是一个方面
。

市值超1200亿美金,一季度却重回亏损,美团咋了?

〖壹〗、美团最开始建立起来的时候只是一家不起眼的公司
，经过多年的经营终于成为了一个巨头公司，最近的一段时间里美团的股价一直都是持续上涨的已经达到了1200亿美元 ，可是这一季度美团却严重亏损了。

〖贰〗 、消息公布后，美团股价单日跌幅超13%
，此前跌幅一度扩大至15%，市值一夜蒸发2000亿元 。

〖叁〗
、资产费用必然上涨：货币超发最终推高资产费用（如股市、房价） ，美团等企业的估值泡沫是这一过程的微观表现
。例如
，2018年美团亏损虽超A股“亏损王
”天神娱乐，但其市值仍因行业地位和增长预期维持高位。

为什么美团外卖不直降佣金?

外卖平台降佣可能引发商家间的恶性竞争 ，不利于行业长期发展 。 佣金结构与成本压力佣金构成：外卖平台佣金包括技术服务费 、平台使用费（共20%）和配送服务费（80%）
。用户支付的配送费常无法覆盖实际成本
，平台需通过佣金补贴骑手。成本刚性：餐饮外卖产业最难节省的成本是骑手费用 。

称减佣是伪命题，是因为外卖佣金是外卖系统正常运行的基础 ，减免佣金会带来一系列负面影响
，且订单量对餐饮企业更重要，减免佣金并非解决问题的根本办法
。具体如下：外卖佣金是外卖系统正常运行的基础：外卖佣金是美团
、饿了么等外卖平台从每一笔订单交易中抽取的费用 ，是维持企业运营的关键。

负面舆论影响业务：美团过多的负面舆论
，如佣金问题，对其业务发展产生了一定的负面影响 。部分商家对美团的信任度降低 ，可能影响其与美团的合作意愿，进而影响美团的业务收入
。

疫情插曲下,美团财报暗藏何种玄机?

美团财报在疫情下虽显示亏损
，但市场仍看好其长期发展潜力，财报中暗藏的“玄机”主要体现在业务调整、成本控制 、市场认可及长期战略布局等方面。具体分析如下：业务调整与机遇 外卖业务：一季度美团外卖餐饮营收99亿元 ，同比减少14%
，主要受用户购买频率下降
、订单量减少等因素影响 。

美团只能依靠市场变化，自身难以左右疫情等外部因素 ，这使得该板块的发展具有较大的被动性。

美团2021年财报显示其总营收1791亿、净利润亏损156亿
，各业务板块表现差异明显，未来战略聚焦“零售+科技 ” ，在用户粘性和同城配送体系方面具备优势
，但也面临商家负担 、疫情管控、新业务亏损及电商领域竞争等挑战
。

美团Q3财报透露出以下信号：业务复苏与稳健增长外卖业务复苏：三季度美团外卖业务交易金额同比增长36%至1522亿元，收入为2093亿元 ，同比增长38%
，占总营收近六成，日均交易笔数达到3490万笔 ，同比增长30.1%。虽然增速相比前两年有所放缓，但仍处于复苏态势 。

营收增长但利润下降营收情况：2021年美团全年营收达到1791亿元
，同比增长56%
。

营收结构受冲击：据美团财报显示，美团餐饮外卖业务2021年第三季度营收为268亿元 ，占总收入的53%
，其中餐饮外卖佣金收入为232亿元，平均每笔订单佣金收入为787元 ，高于2020年同期单笔订单佣金收入68元。此次政策引导下调餐饮业商户服务费标准
，将对美团在餐饮外卖佣金收入上产生较大影响 。